랜덤워크 투자수업 _ 책 리뷰 _ 주식은 예측 가능할까?

랜덤워크 투자수업

책 리뷰 _ 주식은 예측 가능할까?

 

도서명 ㅣ랜덤워크 투자수업
부제 ㅣ프린스턴대 전설적인 경제학자의 주식투자 기본기
저자ㅣ버턴 말킬
역자 ㅣ박세연
출판사ㅣ골든어페어
출판일ㅣ2023.06.20
페이지ㅣ486

 

 

 

저자 소개

저자 : 버턴 말킬 (Burton G. Malkiel)

버턴 말킬은 하버드대학교 MBA를 졸업 후 월스트리트의 투자회사에서 시장 전문가로서 경험을 쌓기 시작했다. 이후 프린스턴대학교에서 박사학위를 취득하고 경제학 교수가 되었다. 버턴 말킬은 최초로 인덱스펀드 개념을 창안해 냈고, 동시에 세계 3대 자산운용사 중 하나인 뱅가드에서 이 개념을 실제로 실행에 옮기면서 1977년부터 28년간 이사로도 활동했다. 또한 보험회사인 프루덴셜에서도 이사로 활동했으며, 프린스턴대학교 경제학부 부학장, 예일대학교 경영학부 학장, 미국 대통령 경제자문회의 위원과 미국금융협회 회장 등을 역임했다.

버턴 말킬은 탁월한 업적을 인정받아 현재도 프린스턴대학교의 종신 명예교수로 활동하고 있으며, 웰스프런트의 투자책임자와 리밸런스의 자문역 등을 맡아 시장 전문가로서도 여전히 왕성하게 활동하고 있다.
그는 눈을 가린 원숭이가 다트를 던져 선정하는 종목이 전문가가 선정하는 종목보다 낫다는 비유를 들어 랜덤워크 이론을 제시한 것으로 유명하다. 패시브투자의 아버지라 불리기도 하며 분산투자, 리밸런싱, 세금관리와 같이 시대를 초월한 포트폴리오 조언의 대중화에 이바지하여 언론에서 그를 소개할 때 항상 ‘전설적인 경제학자’라는 수식어가 붙는다.

역자 : 박세연

고려대학교 철학과를 졸업하고 글로벌 IT기업에서 10년간 마케터와 브랜드 매니저로 일했다. 현재 전문 번역가로 활동하면서 번역가 모임 ‘번역인’의 공동 대표를 맡고 있다. 옮긴 책으로 《죽음이란 무엇인가》, 《어떻게 민주주의는 무너지는가》, 《변화는 어떻게 촉발되는가》, 《행동경제학》, 《열 번의 산책》, 《불만 시대의 자본주의》, 《더 나은 세상》, 《플루토크라트》, 《딥 씽킹》, 《OKR》 등이 있다.

 

목차

‘50주년 특별 개정판’ 서문
감수인의 글 : 투자 지혜를 더 잘 얻고자 하는 주린이에게

1부. 투자와 가치

1장. 투자란 무엇인가
투자에 관한 생각
투자에 관한 이론

2장. 집단 광기
튤립 구근 열풍
남해기업 거품 사건
월스트리트 대참사

3장. 1960~1990년대의 투기 거품
비상하는 60년대
멋진 70년대
포효하는 80년대
일본의 주식과 부동산

4장. 21세기의 거대한 거품
인터넷 거품
주택시장 거품
밈주식과 스팩 거품
암호화폐 거품

2부. 투자 기술 분석

5장. 기술적 분석과 기본적 분석
기술적 분석
기본적 분석

6장. 기술적 분석 대 랜덤워크
주식시장에 모멘텀이 존재하는가?
랜덤워크란 정확하게 무슨 뜻인가?
기술적 분석 기법
별난 이론과 기술적 분석의 대가들
무작위를 받아들이기 어려운 이유
기술적 분석과 랜덤워크

7장. 기본적 분석 대 효율적 시장 가설
증권 분석가는 예언자인가?
수정구슬이 흐린 이유
증권 분석가의 실적
기본적 분석과 효율적 시장 가설

3부. 새로운 투자 기술 검증

8장. 위험을 낮추는 새로운 접근 방식
위험의 정의와 측정
위험에 대한 장기 분석
위험 낮추는 새로운 방법
분산투자

9장. 보상을 높이는 새로운 접근 방식
베타, 그리고 체계적 위험
자본자산 가격결정 모형에 따른 위험과 수익률
베타의 유용성에 대한 평가
보상을 높이는 새로운 방법

10장. 투자 심리에 관한 새로운 해석
투자자의 비합리적 행동
시장 효율성에 대한 행동재무학자의 입장
행동재무학에서 투자자가 얻을 수 있는 교훈

11장. 최신 투자 트렌드: 스마트베타, 위험균등, ESG 투자
스마트베타
위험균등
ESG 투자

4부. 실전 투자 가이드

12장. 실전 투자 준비
과제 1: 당장 저축을 시작하자
과제 2: 삶의 보호막을 만들자
과제 3: 현금성 자산을 관리하자
과제 4: 세금 피하는 방법을 배우자
과제 5: 자신에게 맞는 투자 목표를 수립하자
과제 6: 부동산에 관심을 가지자
과제 7: 채권에 관해 알아두자
과제 8: 낯선 투자 대상을 조심하자
과제 9: 비용을 통제하자
과제 10: 분산투자를 하자

13장. 실전 투자 수익률 예측
무엇이 주식과 채권의 수익률을 결정하는가?
과거 수익률 리뷰
미래 수익률 전망

14장. 생애주기를 고려한 실전 투자
자산배분 기본 지침
생애주기별 포트폴리오
노후자금 관리

15장. 일반 투자자를 위한 실전 주식 투자
단순한 방식
DIY 방식
대리인 방식

맺는 글
감사의 글
덧붙이는 글
부록: 주요 펀드, ETF, 채권

 

ㅣ 지금까지의 주식 투자법은 잊어라!

 

 

"주식시장은 랜덤워크다. 즉, 주식가격의 변동은 예측할 수 없다. 주식가격은 과거의 가격과는 독립적으로 결정되며, 오늘의 가격은 내일의 가격에 영향을 주지 않는다. 따라서 과거의 가격을 분석하여 미래의 가격을 예측하는 것은 의미가 없다."

 

주식투자를 하는 대부분의 사람들은 차트를 보면서 투자를 합니다. 기술적 분석이란 주가와 과거의 거래량 같은 자료를 이용하여 주가 변화의 추세를 발견해 내어 미래를 예측하는 방법입니다. 주가는 기본적으로 수요와 공급에 의해서 결정된다는 가정을 통해, 일반적으로 주식거래의 과거자료를 도표 등의 수단으로 정리하여 주가 변화 추세를 찾아내고 이를 이용하여 미래의 주가를 예측합니다. 저도 주식 투자를 하면서 정확한 기술적 분석은 하지 못하지만, 유사하게 과거의 흐름을 보면서 미래를 예측하며 투자하려고 노력합니다. 

많은 투자자들이 기술적 분석을 이용하게 되는 이유는 주식의 흐름을 예측해 돈을 벌기 위함입니다. 굳이 기술적 분석이 아니라고 하더라도 어떤 방식이든 가격이 올라갈 주식을 찾기 위해 다양한 방법을 찾습니다. 하지만 이번에 읽은 <랜덤워크 투자수업>을 통해서 기존에 널리 알려지고 사람들이 많이 공부하고 있는 투자법이 정말 옳은 것인가라는 생각이 들었습니다. 정말 넌 지금까지 잘못 알고 있었어!라고 뒤통수를 한 대 맞은 느낌이 바로 <랜덤워크 투자수업>인 거 같습니다. 

 

 

“증권 분석가들은 자신들이 선정한 종목들이 시장 평균보다 낫다고 주장한다. 그러나 실제로 그들의 추천 종목들은 시장 평균보다 못한 성과를 보인다. 이는 그들이 특별한 정보나 지식을 갖고 있지 않고, 단지 운에 의존하고 있다는 것을 의미한다.” 

 

<랜덤워크 투자수업은> 전설적인 경제학자 버턴 말킬이 쓴 주식투자의 기본서인데요. 벌써 50년간 13번이나 개정되어 최신 정보와 트렌드를 반영하고 있습니다. 50년이라는 세월 동안 13번이나 개정되었다는 것이 이 책이 얼마나 오래도록 주식시장과 함께 했으며, 버턴 말킬이 주장하는 이론들이 주식 투자자들에게 얼마나 주식 투자자들에게 인정받고 있는지를 이미 설명하고 있는 거 같습니다. 책의 주요 내용은 주식시장이 랜덤워크라는 개념을 제시하고, 전문가들의 예측이나 분석이 대부분 운에 기인했다는 것을 역사적 사례와 데이터로 증면하면서 이야기를 하는데요. 이런 역사적 사례들도 끊임없이 최신 트렌드에 맞춰 업데이트가 됩니다. 그래서 <랜덤워크 투자수업>의 버턴 말킬은 운으로 움직이는 투자가 아닌 자신에게 맞는 투자 전략과 포트폴리오를 구성할 수 있도록 실용적인 투자 방법과 원칙을 제공합니다. 

 

 

“투자자들은 자신의 목표와 위험 성향에 따라 적절한 자산배분을 해야 한다. 일반적으로 나이가 들수록 주식 비중을 줄이고 채권 비중을 늘려야 한다. 또한 투자 비용을 최소화하고 세금을 절약하기 위해 인덱스 펀드나 ETF 같은 패시브 투자 상품을 활용하는 것이 좋다. 마지막으로 투자 포트폴리오를 정기적으로 리밸런싱 하고, 시장의 변동에 흔들리지 않고 장기적인 관점을 유지하는 것이 중요하다.” 

 

<랜덤워크 투자수업>의 목차는 총 4부로 구성되어 있는데요. 각각의 파트를 소개를 하자면 다음과 같습니다. 1부. 투자와 가치 이 부분에서는 주식시장이 랜덤워크라는 개념을 제시하고, 견고한 토대 이론과 공중누각 이론을 비교합니다. 또한 역사적으로 발생한 여러 투기 거품과 그 원인과 결과에 대해 설명합니다. 2부. 투자 기술 분석 이 부분에서는 기술적 분석과 기본적 분석이라는 두 가지 투자 기술에 대해 소개하고, 랜덤워크 이론과 효율적 시장 가설과의 관계에 대해 검토합니다. 또한 증권 분석가들의 역할과 한계에 대해 살펴봅니다. 3부. 새로운 투자 기술 검증 이 부분에서는 현대 포트폴리오 이론, 베타, 자본자산 가격결정 모형, 파마-프렌치 3 요인 모형 등의 새로운 투자 기술을 소개하고, 그 실적과 유효성을 검증해 봅니다. 또한 행동재무학이라는 분야를 소개하고, 투자자의 비합리적 행동과 시장의 비효율성에 대해 알아봅니다. 4부. 실전 투자 가이드 이 부분에서는 실제로 투자를 할 때 필요한 준비와 방법을 제공합니다. 자신의 목표와 위험 성향에 따라 적절한 자산배분을 하고, 비용과 세금을 절약하기 위해 패시브 투자 상품을 활용하는 방법을 설명합니다. 또한 생애주기별로 다른 투자 전략을 제시하고, 은퇴 후에도 안정적인 수익을 얻을 수 있는 방법을 알려줍니다. 
실질적으로 1~3부까지는 현재 주식시장이 얼마나 비논리적인지에 관해 설명하는 부분이고, 마지막 4부가 이런 비합리적인 시장에 어떻게 투자를 해야지 좋은 결과를 가져오는지에 관한 내용입니다. 

 

 

"눈을 가린 원숭이가 주식 목록을 향해 다트를 던지는 방식으로 종목을 선택해도 전문가만큼이나 훌륭한 포트폴리오를 구성할 수 있다고까지 이야기할 수 있다"

 

그럼 책에서 이야기하는 랜덤워크란 무엇이고 우린 투자를 어떻게 해야 하는 것일까요? 랜덤워크란 과거를 통해 미래의 움직임을 예측할 수 없다는 개념입니다. 주식시장의 관점에서 설명하자면, 랜덤워크란 주식 가격의 단기적 변화를 예측할 수 없다는 말인데요. 그래서 월스트리트에서 '랜덤워크'는 일종의 금기어라고 합니다. 이는 학계에서 만들어진 용어로 금융 예언으로 먹고 사른 사람들을 조롱하는 의미도 가지고 있다고 합니다. 그럼 우리는 예측할 수 없는 이 투자의 세계에서 어떻게 투자를 해야 하는 것일까요?

 

저자는 합리적인 투자자라면 무엇보다 체계적이고 신중한 준비 뒤에 랜덤워크 투자 전략을 세워야 한다고 합니다. 주식시장이 랜덤워크로 움직인다고 해도 투자자는 그렇게 움직여서는 안 된다는 것입니다. 그래서 저자인 버턴 말킬은 실전 투자에서 합리적인 재무 결정을 내리고 세후 투자 수익률을 올리기 위한 과제 10가지를 제시합니다. 

 

과제 1: 당장 저축을 시작하자
과제 2: 삶의 보호막을 만들자
과제 3: 현금성 자산을 관리하자
과제 4: 세금 피하는 방법을 배우자
과제 5: 자신에게 맞는 투자 목표를 수립하자
과제 6: 부동산에 관심을 가지자
과제 7: 채권에 관해 알아두자
과제 8: 낯선 투자 대상을 조심하자
과제 9: 비용을 통제하자
과제 10: 분산투자를 하자

 

극단적인 수익률을 지향하는 것이 아닌 실패하지 않는 투자를 위한 꾸준한 투자 방식을 제안하고 있는 것입니다. 실질적으로 우리가 주식투자를 하다 보면 빠지는 함정 중에 하나가 주식시장은 예측 가능하고 내가 어느 정도 통제할 수 있는 방향성으로 움직인다는 자만인 것입니다. 주식시장은 절대 우리가 알고 있는 방향으로 움직이는 것이 아니라고 <랜덤워크 투자수업>은 수많은 사례를 통해 보여줍니다. 그리고 사람의 욕심이 어떤 결과를 초래하는지도 충분히 많이 보여주고 있습니다. 시장은 결국 성장합니다. 그 성장하는 시장에서 어떤 특정 시점과 특정 종목을 선택하려 하지 말고 시장의 성장에 투자하려는 현명한 판단을 할 수 있도록 도와주는 것이 바로 이 책입니다. 

 

출판사로부터 책을 제공받아 주관적으로 작성한 글입니다.

 

 

랜덤워크 투자수업(50주년 특별 개정판)

전설적인 경제학자 버턴 말킬은 지난 50년간 4~5년에 한 번씩 자신이 쓴 내용을 점검해 보고 최신 정보를 반영하여 『랜덤워크 투자수업』을 개정하고 있다. 이렇게 해서 나온 50주년 특별 개정판(13판)에는 긴 세월과 수많은 독자의 검증을 거친 믿을 수 있는 주식투자 기본기에 관한 조언으로 가득하다. 경제학자이자 시장 전문가 겸 시장 참여자로서의 경험을 바탕으로 저자는 투자자라면 꼭 알아야 할 기본기에 대해 알려준다. 기본적인 금융 용어와 개념, 투자 전략별 실제 성과, 투자 시 유의할 점, 역사적 사건과 최신 트렌드, 투자 포트폴리오까지 일목요연하게 정리하여 일반 투자자가 쉽게 주식투자 기본기를 익힐 수 있도록 한다. 또한 급변하는 금융 환경 속에서 주식투자는 외딴섬처럼 홀로 존재할 수 있는 게 아니라는 점도 설득력 있게 전하며, 세월의 검증을 거친 조언으로 자신에게 맞는 투자전략을 선택할 수 있도록 돕는다. 『랜덤워크 투자수업』은 개정판이 나올 때마다 평가가 좋아지고 판매량이 늘어나며 50년간 스테디셀러로 사랑받아왔다. 당신도 이 책을 읽고 하루빨리 말킬의 조언대로 실천한다면 든든한 노후자금을 마련하고 편안한 마음으로 주식투자를 즐길 수 있을 것이다. “서점에 흘러넘치는 수많은 신간을 뒤적이지 말고, 이 책을 읽고 또 읽자.” -「뉴욕타임스」

저자

버턴 말킬

출판

골든어페어

출판일

2023.06.20